以太坊矿工涨价150%，揭开比特大陆年入亿的秘密

从昨天开始，一则比特大陆以太坊矿机E3的消息在网上流传。据悉，“比特大陆最强以太坊矿机冷”800美元，“矿工处于观望状态。市场形势不明朗，敢贸然下手。” 一位矿机经销商向记者透露，“这台矿机很少有全款的。我在官网上订购了5个，但没有付款。”

《每日经济新闻》的这条“新闻”质量有些堪忧。除了整篇文章中没有透露姓名的消息来源外，记者们完全没有分心。去比特大陆官网简单看一下，应该可以看得很清楚，其实4月3日宣布的第一批​​E3矿机已经售罄，比特大陆已经启动了第二批挖矿预售机器：

希望链闻的读者能从上图找到不同——是的，你没看错，第一批矿机价格为800美元，第二批矿机价格调整为2006美元，具有相同的性能规格，只需额外 105 美元的电源。

综合这些信息，真实情况应该是以太坊矿机E3上线后，比特大陆在半个月内迅速调整价格，价格涨幅超过150%。这样的涨价自然需要市场来消化。在一些矿工论坛上，一方面矿工们在不断骂新价格，另一方面又要拿出计算器，结合算力难度、电价和币价等信息，仔细算算算不算值得以这个价格购买E3矿机。

矿机价格、算力难度、电价、币价等变量在市场上微妙地相互影响，达到平衡。这背后，全球最大的矿机制造商比特大陆在打破市场现有平衡的同时，通过推出具有新算力的新矿机，不断调整矿机价格，从而实现盈利。最大化。

这项技术让比特大陆在去年最保守的估计中实现了 30 亿至 40 亿美元的营业利润——是的，你没看错，这家垄断比特币采矿和矿机市场的公司去年取得了成就。巨额利润可能远高于它对外宣称的数字。

在揭开比特大陆赚钱的秘密之前，让我们认真计算一下这家公司去年赚了多少钱。

算算比特大陆赚了多少钱：“最保守的估计是毛利润75%，营业利润率65%”

作为一家低调的非上市公司，直接获得比特大陆的盈利并不容易，但也不是没有可能。

市场上流传的信息主要有两个来源：一个是今年1月比特大陆联合创始人詹克团在接受台湾商业周刊采访时提供的信息——他说比特大陆2017年的年营业收入约为25亿美元美元。在本次采访中，詹克团还透露，比特大陆从 2017 年下半年开始成为台积电在中国的第二大客户，今年更有可能成为全球前五的客户。

另一个来源是华尔街投资银行伯恩斯坦的估计，推测比特大陆去年的总收入达到 50 亿至 60 亿美元，仅营业利润就可能达到 30 亿至 40 亿美元。今年2月底，美国财经频道CNBC报道了这一消息，顿时震惊了虚拟货币界。比特币核心社区Bitcoin.org的运营商Cobra甚至在此基础上发布了一封公开信，提议修改比特币工作量证明的工作量证明机制。详细报道请参考谁是想要改变比特币白皮书和工作量证明的 Cobra？“ 文章。

比特大陆联合创始人詹克团向媒体披露的收入数据仅为伯恩斯坦估计的一半。谁更靠谱？为此，链闻特地联系了伯恩斯坦报告的作者马克·李，以获取第一手信息。

Mark Li 常驻香港，是 Bernstein 半导体行业的高级分析师。他带领伯恩斯坦在全球范围内的半导体行业分析师，并在 2 月份共同完成了一份关于比特大陆的研究报告。该报告估计了比特大陆的盈利能力，其结论引起了市场的共鸣，但他没有向任何媒体记者透露这些估计是如何得出的。

根据伯恩斯坦半导体研究团队的数据，比特大陆控制着70%到80%的比特币矿机和矿机市场份额。他们估计公司 2017 年的收入在 50 亿到 60 亿美元左右，而营业利润最保守的估计在 3 到 40 亿美元左右。在这个盈利水平上，比特大陆2017年营业利润的大小与显卡厂商英伟达的规模有关。然而，英伟达用了 24 年才达到这个利润水平，而比特大陆只用了 4 年就达到了这个水平。

Bernstein分析给出的整个路径图

“这是一个非常保守的估计。我们根据毛利润 75% 和营业利润率约 65% 计算。事实上，我估计比特大陆的毛利率和营业利润肯定高于这个水平。” Mark Li 告诉链闻 ChainNews。

Mark Li 对比特大陆的收入估计非常有信心。他说，他一直在跟踪亚洲特别是台湾地区半导体产业的发展。“从硅片出货量和比特大陆购买硅片等信息开始，计算他们的 ASIC 出货量很容易。我对我的估计很有信心。”

他告诉链闻：“这个估计非常保守，实际利润只会高于这个数字。” 他还表示，报告完成后，他将报告发给了比特大陆联合创始人詹克团，但詹克团没有发表任何评论。

去年比特币采矿业的整体规模为 33 亿美元。为什么比特币矿机制造商比特大陆能赚到 5-60 亿美元？

伯恩斯坦半导体研究团队对比特大陆盈利能力的计算具有很高的可信度。

在成为华尔街分析师之前，Mark Li 曾在台积电工作 8 年，熟悉并掌握半导体材料出货信息。比特大陆生产的矿机核心部件是ASIC芯片，硅芯片必须从上游订购。每种类型的矿机都使用固定的芯片规格。通过跟踪硅片的采购情况，可以准确计算出矿机出货信息。

不过，熟悉矿机市场的业内资深人士会问一个问题：去年比特币挖矿行业的整体规模只有 33 亿美元。60亿美元的收入？换句话说，为比特币挖矿业提供矿机的比特大陆，为什么年收入比整个比特币挖矿业还多。

事实上，2017 年比特币采矿业的整体市场规模约为 33 亿美元。根据比特币出块的速度和比特币价格，这个市场规模是很好估计的。

在典型的行业中，设备供应商的收入超过设备用户的情况非常少见。然而，比特大陆扭转了这种普遍现象，其暴利的秘诀就在其中。

比特大陆充分利用矿工对未来收益的预期以太坊矿机费用，调整矿机价格，实现高额利润。同时，它对冲自身的风险。

事实上以太坊矿机费用，作为一种资本支出，矿机的定价并不仅仅基于成本核算，而是反映了矿工对未来挖矿业务收入增长的预期。他们对挖矿业务收入的增长有很高的期望，所以愿意投资扩大矿场，接受最贵的矿机；反之，低于成本价的矿机将不予考虑。

比特大陆一直在根据比特币价格巧妙调整矿机价格

比特大陆的大智慧就是充分利用市场预期。比特币价格在去年大幅上涨，矿工们当然愿意支付高价投资矿机。因此，即使在去年挖矿非常赚钱的时候，比特大陆也没有垄断所有的矿机。它没有使用自己生产的所有矿机，而是将大部分矿机卖给了其他矿工。当然，现实是这家公司不可能垄断所有的矿机，否则整个比特币社区早就反对了。

这种操作更大的好处在于，通过出售矿机换取法币，比特大陆对冲比特币价格下跌的风险。同时，比特大陆根据比特币的价格，巧妙地调整矿机价格——在保证高额利润的同时，不拿走所有的利润。在矿机价格、算力难度、电价、币价等变量中，巧妙打破平衡，重新找到平衡，为购买矿机的矿工保留一些利润，让他们愿意投资，实现矿工们可以继续投资矿场，购买比特大陆的矿机，从中获得更高的收益。

比特大陆在以太坊矿机 E3 上快速涨价的背后，是这一策略的推动力。

但目前，由于加密货币市场前景不明朗，此次涨价能否取得实际效果还有待观察。Reddit社区有人粗算：按照目前的以太坊算力水平和ETH价格，如果你花2000美元买比特大陆的以太坊矿机E3，就算不算电费也要700天收回投资，更何况以太坊未来很有可能会从 PoW 变成 PoS 共识，这个定价有点让人意外。

E3矿机的具体分享及其影响，请参考此前链闻报道《吴忌寒又挖坑看谁掉进去……》。